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【方正轻工本周核心推荐组合】1)稳健增长的优

  【本周主题】年报&一季报总结:业绩整体承压,包装继续边际改善,家居板块趋势向上。受地产调控、需求疲软等影响,轻工行业2018年营收增速放缓至15.3%,归母净利增速5.5%。毛利率承压下降0.7pct,期间费用率上升1.3pct。①家居板块,定制受制于地产下行、竞争加剧、精装整装挤压,营收增速放缓至10-20%,虽然板材利用率提升,但价格战导致销售费用承压,盈利额略有承压。成品家居也受地产需求影响,盈利端部分企业计提商誉减值损失,行业出现分化;②造纸板块,下游需求疲弱,行业营收及利润增速均大幅下滑,而龙头通过新产能投放&外延扩张,整体表现优于行业。与此同时,受益于纸价企稳&原材料价格下跌,造纸行业盈利能力有望于2019Q2企稳。

  此外,生活用纸龙头中顺洁柔002511)在收入端继续维持高增长,而成本端受益木浆价格下跌,毛利率迎向上拐点;③包装印刷板块,业绩表现相对最好,供需格局边际改善,成本压力降低,行业景气继续改善。2019Q1营收增速环比有所放缓,主要受下游需求疲软影响,重点观察后续需求复苏情况;④其他板块,文创龙头晨光文具603899)表现强劲,一体两翼战略稳步推进,新业务如期迎来收获期。

  【本周观点】4月29日至5月3日轻工板块下跌2.14%,跑输沪深300指数2.76pct。(1)造纸:下跌7.20%,下游需求不佳&市场风险偏好下降,板块估值有所压制。(2)家居:下跌1.95%,大盘风险偏好下降,前期家居涨幅明显,Q1业绩普遍低迷,因而估值回调。短期来看,地产高频数据仍然较好,Q1业绩有望筑底。长期来看,龙头仍可通过抢占份额+拓展品类保持增长。(3)包装印刷:基本面向上确定性较强,二季度订单有望回升,注意观察下游需求变动。(4)其他文娱轻工:板块缺乏催化剂,重点推荐文创巨头晨光文具。

  【方正轻工本周核心推荐组合】1)稳健增长的优质龙头:晨光文具、中顺洁柔、美凯龙、顾家家居、欧派家居;2)景气复苏品种:劲嘉股份002191)、奥瑞金002701)、中粮包装(H股)、东港股份002117)、太阳纸业002078)。

  【重要数据跟踪】(1)造纸板块:国废价格略微上涨0.22%至2139元/吨,文化纸价格保持平稳。(2)家居板块:原材料价格稳定波动,30大中城市地产销售继续回暖。(3)包装印刷板块:原材料价格与下游需求平稳波动。(4)其他文娱轻工:



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